梅花生物(600873):25Q1净利增加,氨基酸景气有望改善-季报点评

#核心观点：

   1、梅花生物2025年Q1实现营收62.7亿元（yoy-3.4%、qoq-1.9%），归母净利10.2亿元（yoy+35.5%、qoq+36.7%），扣非净利9.0亿元（yoy+42.1%）。

   2、25Q1饲料氨基酸营收29.4亿元，yoy+7%/qoq-4%，其中赖氨酸量价同比齐增、苏氨酸等销量同比增长。

   3、鲜味剂营收18.1亿元，yoy-12%/qoq+7%，味精销量同比增长。

   4、玉米和煤炭等原料成本改善下，25Q1综合毛利率yoy+5.3pct/qoq+1.1pct至24.6%。

   5、公司长期注重股东回报，16-24年平均分红率超过50%，19-24年持续推出股份回购方案，21-25年连续实施员工持股计划。

  

   #盈利预测与评级：

   维持预测25-27年归母净利润分别为34/36/38亿元，同比+23%/+7%/+6%，EPS1.18/1.26/1.34元，给予25年11xPE，目标价12.98元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   需求不及预期；氨基酸等产品格局恶化；新技术进展不及预期。

  

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