士兰微(600460):Q4收入增长加速,关注器件毛利率-年报点评

#核心观点：

   1、2024年营收112.21亿元（yoy +20.14%），归母净利润2.20亿元（yoy +714.40%），好于预期。

   2、Q4单季度营收30.58亿元（yoy+25.30%/qoq+5.82%），归母净利润1.9亿元。

   3、分立器件24年收入54.38亿元（yoy +12.53%），毛利率13.53%，同比-9.20pct。

   4、集成电路产品收入41.05亿元（yoy +31.21%），毛利率30.70%，同比+1.23pct。

   5、发光二极管产品收入7.68亿元（yoy +3.55%），毛利率6.51%，同比+7.52pct。

   6、24年公司折旧快速提升至10.9亿元（23年为8.1亿元）。

   7、公司计划推进士兰集宏8吋SiC、士兰集科12吋、车规封测等多个项目的投建。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年营业收入为134.8/157.4/178.5亿元。预计25-27年归母净利润6.3/10.0/13.6亿元。给予目标价27.92元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   终端需求复苏不及预期，12吋产能爬坡较慢。

  

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