三七互娱(002555):存量游戏基本盘稳固,精品矩阵蓄势待发-2024年报业绩点评

#核心观点:

   事件公司发布2024年度报告:2024年全年公司实现营业收入174.41亿元,

  同比.上升5.40％;归母净利润26.73亿元,同比上升0.54％;扣非归母净利润

  25.91亿元,同比上升3.76％。

   长线运营稳固基本盘,多元品类持续创收《Puzzles＆Survival》作为"三

  消+SLG"出海标杆,累计流水超百亿元,2024年在欧美、日韩等市场稳居畅

  销榜前列,展现强劲全球竞争力。公司在MMORPG、SLG、模拟经营等核心

  品类基础上,拓展放置RPG、休闲益智等轻量化赛道。我们认为,公司存量游

  戏通过"内容迭代+IP联动+精细化运营"实现稳定增长,具有较强抗周期能

  力,有望为公司持续贡献业绩。

   新游储备丰富,精品矩阵蓄势待发公司储备丰富的多元化产品线,覆盖多

  题材、多品类,有望为公司贡献业绩新增量。公司2025年内.上线的《时光大

  爆炸》《英雄没有闪》等新品在.上线后快速跻身微信小游戏畅销榜前列,其中

  《英雄没有闪》最高排名iOs畅销榜第五位,验证"轻量化+强社交"策略有

  效性。目前公司储备游戏丰富,包括自研的《斗罗大陆:猎魂世界》《失落之

  门:序章》和代理的《赘婿》《代号斗破》等。看好后续储备游戏上线后市场

  表现。

   全链路技术应用提效,构建研发运营新优势公司深度布局AI技术,覆盖

  研发、运营、营销全流程,降本增效成果显著。公司基于自研行业大模型"小

  七"及引入的先进外部大模型集群,打造企业AI能力底座。公司原有数智化

  产品全面升级为更自动化、智能化的AI智能体,全面赋能游戏研发与运营。

   #盈利预测与评级:

   我们认为,公司存量游戏持续稳健运营,为公司长线运营筑基,同

  时年内已.上线新游表现良好,后续有望为公司持续贡献业绩。预计公司2025-

  2027年归母净利润分别为29.26/32.04/34.47亿元,对应PE为12x/11x/10x,

  维持"推荐"评级。

   #风险提示:

   市场竞争加剧的风险、行业政策趋严的风险、新品上线不及预期的

  风险、流量成本,上升的风险、技术更迭创新的风险等。