天融信(002212):业绩符合预期,提质增效成效显著-年报点评

#核心观点：

   1、行业下行致收入承压，静待行业景气度回暖。24年营收28.20亿元，同比-9.73%；归母净利润0.83亿元，扭亏为盈；25Q1营收预计3.2~3.4亿元，24Q1为4.2亿元；25Q1归母净利润预计-6500~-7500万元，24Q1为-0.9亿元。

   2、聚焦运营效率的提升及盈利能力的修复，提质增效成效显著。24年毛利率为61.04%，较2023年上升0.85pct；25Q1毛利率较24Q1毛利率上升超10pct。24年期间费用总计同比-10.73%，25Q1三项费用同比减少超过6%。

   3、公司持续加码新兴安全领域布局，巩固网安龙头领先卡位优势。构建了以自主可控与人工智能为核心，NGTOS、智算云和天问大模型为基石，云服务为交付形式的网格化产品体系。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年EPS为0.10/0.15/0.20元/股，给予25年75倍PE，合理价值约为7.83元/股，维持"买入"评级。2025E-2027E营业收入预测分别为29.14/31.02/33.95亿元，归母净利润预测分别为1.23/1.72/2.34亿元。

  

   #风险提示：

   新兴安全业务开拓不及预期；下游客户需求恢复不及预期；行业政策落地不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。