梅花生物(600873):主产品销量增长,成本优势凸显

#核心观点：

   1、2025Q1公司营业收入62.69亿元，同比下降3.36%，归母净利润10.19亿元，同比增长35.52%。

   2、净利润增长主要源于主要产品销量增长、部分产品量价齐增以及生产成本下降。

   3、动物营养氨基酸板块表现稳健，2024年销量增长5.65%，毛利率提升7.43pct至19.65%。

   4、公司持续推进新项目建设，2024年项目支出约20亿元，多个技改项目投产。

   5、国际化战略取得突破，拟斥资约5亿元收购协和发酵部分业务，加速出海布局。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年营业收入预测至277.39/300.75亿元，下调2025年归母净利润预测至31.48/33.57亿元，新增2027年营业收入预测330.83亿元，归母净利润预测36.79亿元。下调2025-2026年EPS至1.10/1.18元，新增2027年EPS预测1.29元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产品价格波动风险，原材料价格波动风险，下游需求不及预期风险，国际贸易环境风险/反倾销风险，新建项目/收购进展不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。