三全食品(002216):经营承压,修复在途-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入66.3亿元，同比下降6.0%；归母净利润5.4亿元，同比下降27.6%；扣非净利润4.2亿元，同比下降35.8%。

   2、分市场看，零售及创新市场收入51.2亿元，同比下降8.1%；餐饮市场收入14.5亿元，同比增长1.1%。

   3、分业务看，速冻面米收入56.0亿元，同比下降4.0%；速冻调制食品收入8.7亿元，同比下降18.8%；冷藏短保收入0.9亿元，同比下降3.3%。

   4、分渠道看，经销收入50.0亿元，同比下降9.4%；直营收入12.0亿元，同比下降4.1%；直营电商收入3.6亿元，同比增长58.5%。

   5、2024年毛利率24.2%，同比下降1.6个百分点；销售费用率12.9%，同比上升1.4个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入分别为67.6/69.2/71.5亿元，同比+1.9%/2.4%/3.3%；归母净利润分别为5.5/5.8/6.0亿元，同比+2.1%/4.2%/4.6%。维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格大幅上涨，产品及渠道拓展不及预期，行业竞争加剧，食品安全风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。