三全食品(002216):业绩持续承压,期待后续修复-季报点评

#核心观点：

   1、24年营收66.3亿，同比-6.0%，归母净利5.4亿，同比-27.6%，扣非净利4.1亿，同比-35.8%。

   2、24Q4营收15.1亿，同比-8.1%，归母净利1.5亿，同比-24.9%，扣非净利1.0亿，同比-36.9%。

   3、25Q1营收22.2亿，同比-1.6%，归母净利2.1亿，同比-9.2%，扣非净利1.6亿，同比-16.9%。

   4、24年速冻米面行业整体需求平淡，公司经营短期承压，短期行业价格竞争激烈，公司阶段性折扣促销力度加大。

   5、24年扣非净利率同比-2.9pct，25Q1扣非净利率同比-1.4pct。

   6、24年速冻面米/速冻调理制品/冷藏及短保类实现营收56.0/8.7/0.9亿，同比-4.0%/-18.8%/-3.3%。

   7、24年零售及创新市场/餐饮市场实现营收51.9/14.5亿，同比-7.8%/+1.1%。

   8、24年经销/直营/直营电商渠道实现营收50.0/12.0/3.6亿，同比-9.4%/-4.1%/+58.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年EPS 0.59/0.63元（较前次-8%/-7%），引入27年EPS 0.67元，给予目标价14.16元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、宏观经济表现低于预期、食品安全问题。

  

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