长海股份(300196):产能投产Q4收入增速上行,树脂价格有所恢复-2024年年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入26.6亿元，同比+2.1%，归母净利润2.75亿元，同比-7.2%；Q4收入7.59亿元，同比+22.66%，归母净利润0.72亿元，同比+787%。

   2、2024年玻纤及制品销量同比+10.1%至30.11万吨，平均价格6,539元/吨，同比-6.2%，吨毛利1569元/吨，同比-18.8%，综合毛利率下降1.8个百分点至22.7%。

   3、树脂销量同比-9.47%至7.1万吨，均价同比+11.9%至9103元/吨，吨毛利同比+44%至1775元/吨，对冲了玻纤业务盈利下滑。

   4、2024年销售/管理/研发/财务费用率2.4%/4.9%/4.99%/0.08%，四项费用率同比+0.92个百分点，经营净现金流4.5亿元，同比-37.75%。

   5、2025Q1玻纤行业开启涨价，若需求恢复，涨价有望执行；60万吨智能制造产线投产将带动成本优化。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润3.91/4.90/5.80亿元，对应4月22日收盘价分别为11.73/9.36/7.90x P/E。给予公司"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1、产能爬坡不及预期；

   2、行业竞争超预期。

  

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