新易盛(300502):Q1业绩高增长,盈利能力环比提升-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收86亿元，同比增长179%；归母净利润28.4亿元，同比增长312%。

   2、1Q25营收41亿元，同比增长264%，环比增长15%；归母净利润15.7亿元，同比增长385%，环比增长32%。

   3、2024年点对点光模块业务营收86亿元，同比增长183%，主要受益于400G、800G光模块交付量快速增长。

   4、2024年海外业务收入68亿元，同比增长162%；国内业务收入18亿元，同比增长266%。

   5、1Q25毛利率49%，环比提升0.5pct，主要系产品结构优化及生产效率提高。

   6、公司成功推出800G单波200G光模块产品，泰国工厂二期预计2025年投入运营。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025~2026年高速率产品收入假设至48.39/61.74亿元，引入2027年预测70.96亿元。给予公司2025年19x PE，目标价128.76元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   云厂商资本开支不及预期；贸易摩擦加剧；行业竞争加剧。

  

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