中国中冶(601618):冶金工程领域龙头,矿产价值有望重估-深度研究

#核心观点：

   1、冶金工程领域龙头，经营结构深化调整。公司是全球最大的冶金建设承包商与冶金企业运营服务商之一，占中国冶金工程市场份额约90%，全球市场份额近60%。2024年公司营收5520亿元同降12.9%，归母净利润67.5亿元同降22.2%。

   2、冶金低碳化带动发展机遇，非钢工程业务规模稳步扩张。公司在氢冶金、超级电弧炉技术等领域具有技术优势，有望持续引领冶金行业发展；非钢业务开拓卓有成效，积极抢抓基建行业市场份额，持续开拓EPC+F、投融建一体化等业务模式。

   3、储量丰富产出稳定，矿产资源价值有望重估。公司在手矿产项目铜、镍、锌、铅、钴储量丰富，受益电力、新能源等下游行业稳步发展，有色金属价格上涨有望增厚公司资源板块利润水平。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营收分别为5149.39/5230.58/5472.53亿元，归母净利润64.86/71.28/79.75亿元。对应PE为9.43/8.58/7.67倍，首次覆盖，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧风险，海外经营风险，金属价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。