瑞芯微(603893):端侧AI浪潮起,平台型SOC公司高端化升级

#核心观点：

   1、2024年公司收入31.36亿元，同比增长46.94%；归母净利润5.95亿元，同比增长341.01%，符合市场预期。

   2、1Q25收入8.85亿元，同比增长62.95%；归母净利润2.09亿元，同比增长209.65%，符合市场预期。

   3、公司已形成覆盖"高端-中高端-中端-入门级"的全系列AIoT SoC芯片平台布局。

   4、汽车电子领域，智能座舱RK3588M已量产车型十余款，超二十款定点项目同步推进；车载AI音频处理器RK2118M获得超过20个定点项目。

   5、机器视觉领域，公司持续迭代AI-ISP、超级编码等关键技术，推出RK3576、RV1103B/C完善产品梯队。

   6、2024年研发费用达5.64亿元，占营业收入比例为18.0%。

   7、2024年全年毛利率达37.59%，同比提升3.34ppt。

  

   #盈利预测与评级：

   上调25年收入/净利润22.4%/52.9%至44.36/9.42亿元，首次引入26年收入/净利润56.05/12.31亿元。维持跑赢行业评级，上调目标价150%至170元，对应26年57.8倍市盈率。

  

   #风险提示：

   需求/新产品导入不及预期，竞争加剧，贸易摩擦带来供应链不稳定性。

  

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