京东方A(000725):按需生产改善供需格局,G8.6 AMOLED产线提前封顶

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入1983.81亿元，同比增长13.66%，归母净利润53.23亿元，同比增长108.97%，扣非归母净利润38.37亿元，同比增长706.60%。

   2、显示器件业务收入1650.04亿元，同比增长12.55%，毛利率12.76%，同比增长4.62pct。

   3、LCD五大主流应用显示屏出货量保持全球第一，柔性OLED全年出货约1.4亿片，位居全球第二，折叠产品整体出货增长约40%。

   4、第8.6代AMOLED产线提前封顶，第6代LTPO LCD产线首款产品提前点亮。

   5、利润主要来源于重庆京东方光电、合肥鑫晟光电、合肥京东方光电三家子公司，合计净利润52.35亿元，占归母净利润比重约98.3%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司净利润分别为81.67亿元、109.74亿元、142.41亿元，对应PE分别为17.7X、13.2X、10.2X，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   1、技术产品迭代不及预期的风险。面板属于技术密集型产业，产品的升级迭代速度较快，竞争激烈，若公司新技术产品的研发无法满足下游客户的需求，可能对公司业绩带来不利影响。

   2、OLED业务亏损的风险。国内OLED产线大都处于亏损状态，若公司OLED业务无法实现盈利，将对公司的盈利能力造成影响。

   3、下游需求不及预期的风险。面板作为TV、IT、手机等产品的核心零部件，行业景气程度强依赖于终端需求，若终端消费需求不振，将对公司业绩产生影响。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。