山推股份(000680):经营业绩快速增长,盈利能力持续提升

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收142.19亿元，同比增长25.12%；归母净利润11.02亿元，同比增长40.72%；扣非后归母净利润9.87亿元，同比增长40.54%。

   2、第四季度营收43.82亿元，同比增长14.27%；归母净利润4.28亿元，同比增长52.46%。

   3、2024年毛利率20.05%，同比提升1.61pct；净利率7.77%，同比提升0.48pct。

   4、海外收入74.11亿元，同比增长26.08%，占比52.12%；海外业务毛利率27.35%，较国内高16.59pct。

   5、经营活动现金净流量5.15亿元，同比增长36.7%；应收账款周转率3.51次，同比提升0.16次；存货周转率4.19次，同比降低0.6次。

   6、山重建机挖机资产注入上市公司，2024年营收33.51亿元，净利润1.97亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为14.02/16.68/19.62亿元，对应PE分别为10.04/8.44/7.17倍。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   基建、地产、矿山投资不及预期；市场非理性竞争；海外贸易环境恶化；原材料、航运价格大幅上涨；人民币汇率大幅波动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。