浙江医药(600216):维生素价格维持景气助力1Q25业绩高增长

#核心观点：

   1、浙江医药2024年营收93.75亿元，同比+20.3%；归母净利润11.61亿元，同比+170%，业绩增长主要受维生素A、E价格上涨驱动。

   2、2024年营养品营收46.97亿元，同比+43.51%；维生素产品销量52,688吨，同比+32.87%；毛利率同比提升23.3ppt至54.5%。

   3、1Q25实现营收22.55亿元，归母净利润4.09亿元，同/环比增长273%/32%，维生素价格高位略有回落致毛利率环比下降5.8ppt至42.4%。

   4、维生素E、A价格高位回落，目前维生素E市场价格119元/公斤，较年初回调23.5元/公斤；维生素A市场价78元/千克，较3Q24高点明显回落。

   5、公司持续推动产品线升级和产能布局优化，营养品和医药业务均有新项目进展。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年盈利预测28%至10.9亿元，引入2026年盈利预测11.0亿元。下调目标价13%至16.5元，对应2025/26年14.5/14.5倍市盈率，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：

   维生素A/E竞争加剧，创新药开发进展不及预期，国际贸易摩擦风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。