中海油服(601808):钻井工作量显著提升,Q1归母净利润同比大增+39.6％-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业总收入108亿元，同比+6.40%，环比-26.25%；实现归母净利润8.87亿元，同比+39.60%，环比+28.16%。

   2、2025Q1毛利率为17.64%，同比增长1.24pct，年化ROE为8.02%，同比增长1.97pct。

   3、2025Q1钻井平台作业日数为4889天，同比+11.4%，自升式钻井平台作业3833天，同比+12.1%，半潜式钻井平台作业1056天，同比+9.1%。

   4、2025Q1公司船舶服务累计作业20621天，同比+44.9%；物探板块二维采集作业量为347公里，同比-91.4%，三维采集作业量为4381平方公里，同比-34.6%。

   5、技术板块收入规模从2020年的133亿元增至2024年的277亿元，技术板块收入占比从2020年的46%提升至2024年的57%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润分别为38.06（上调8%）、41.93（上调7%）、46.23（上调7%）亿元，对应的EPS分别为0.80、0.88、0.97元/股。维持对公司A股的"买入"评级和H股的"增持"评级。

  

   #风险提示：

   国际原油价格波动风险，中海油资本开支不及预期，海外市场风险。

  

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