国投电力(600886):火电量价同比承压,水电托底经营表现-事件点评

#核心观点：

   1、2025年一季度公司水电发电量252.71亿千瓦时，同比增长17.90%，主要受益于雅砻江两河口电站蓄能释放及大朝山、小三峡水电站来水偏丰。

   2、一季度公司平均上网电价0.355元/千瓦时，同比降低0.032元/千瓦时，主要因火电电量占比下降及部分区域火电中长期交易电价下降。

   3、火电发电量102.87亿千瓦时，同比降低32.35%，主要受清洁能源及外送电量挤压、电力需求偏弱影响。

   4、风电发电量19.14亿千瓦时，同比增长5.13%；光伏发电量15.20亿千瓦时，同比增长30.56%。

   5、煤价回落显著优化火电成本，一季度秦皇岛Q5500动力末煤平仓价均价同比降低180.52元/吨。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2024-2026年对应EPS分别为0.86元、0.94元和1.05元，对应PE分别为17.03倍、15.63倍和13.94倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、新建项目投产进度与效益不及预期风险；

   2、风况、光照资源不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。