南京银行(601009):开门红表现亮眼,零售不良改善-2024年年报与2025年一季报业绩点评

#核心观点:

   业绩持续稳健增长:2024年,公司营收同比+11.32％,归母净利润同比

  +9.05％,均呈逐季改善;加权平均ROE12.97％,同比-0.15pcto其中,2024Q4

  营收增速大幅提升,同比+23.74％,主要源于利息净收入和其他非息收入高增

  贡献。2025Q1,公司经营业绩保持稳健,规模增长、息差企稳形成支撑,营

  收、净利分别同比+6.53％、+7.06％。

   负债成本优化,开门红表现亮眼:2024年,公司利息净收入同比+4.62％,

  量价双轮驱动下增速较2024年前三季度回正且逐季改善,其中Q4单季高增

  25.97％;2025Q1延续高增,同比+17.8％。2024年公司净息差1.94％,同比

  -10BP,主要受益于负债成本管控成效显著,付息负债成本率同比-13BP,其中

  存款付息率同比-11BP。2025Q1存款重定价叠加结构持续优化,个人存款付

  息率较年初-20BP,利好息差进--步企稳。公司资产负债规模稳健增长,开门

  红势头强劲。资产端,各项贷款2024年同比+14.83％,2025年3月末较年初

  +7.14％,好于去年同期。具体来看,对公贷款投放力度不减,2024年末、2025

  年3月末分别较上年末+14.86％、+8.75％;零售贷款有所修复,分别较上年

  末+12.75％、+2.43％,其中2024年末零售按揭、信用卡增速均回正,消费贷

  稳增17.37％。负债端,各项存款2024年同比+9.4％;2025年3月末较年初

  +10.77％,增速进一步扩大,其中,对公、个人存款分别较年初高增15.81％、

  15.26％。2025Q1,定期存款占比76.21％,较上年末+2.58pcto.

   中收增速边际修复,其他非息收入有所波动:2024年、2025Q1,公司非息

  收入分别同比+19.98％、-4.46％,增速受债市波动影响较多。2024年,公司

  中收同比-28.55％,主要受累支出大幅增加;2025Q1增速回正,同比+17.98％。

  2024年,公司零售AUM同比+12.77％;南银理财特色优势延续,理财产品规

  模同比+26.62％。2024年、2025Q1,公司其他非息收入分别同比+30.94％、

  -10.77％,其中,投资业务收入分别同比+26.99％、-13.73％。.

   资产质量优秀,零售不良风险改善:2024年末,公司不良贷款率、关注类贷

  款占比分别为0.83％、1.2％,分别较上年末-7BP、+3BP。对公、零售不良率.

  均改善,分别同比-4BP、-21BP;其中,零售消费贷、信用卡不良率下降,按

  揭、经营贷不良率有所上升但整体风险可控。2025年3月末,公司不良贷款

  率、关注类贷款占比分别较上年末持平、-5BP,资产质量稳定优秀。2025年

  3月末,公司拨备覆盖率323.69％,较年初-11.58pct;核心一级资本充足率

  8.89％,较年初-0.47pct。

   #盈利预测与评级:

   公司立足长三角,区位优势明显。规模稳步扩张、结构优化,综合

  金融服务能力提升。资产质量优秀,风险抵补能力充足。大股东增持股份彰显

  对公司未来发展信心。2024年分红率稳定在30％。结合公司基本面和股价弹

  性,我们维持"推荐"评级,2025-2027年BVPS分别为15.76元/17.65元.

  /19.72元,对应当前股价PB分别为0.66X/0.59X/0.53X。

   #风险提示:

   经济不及预期,资产质量恶化风险;利率下行,NIM承压风险。