云铝股份(000807):公司一季度业绩环比修复-季报点评

#核心观点：

   1、云铝股份2025年Q1实现营收144.11亿元（yoy+26.89%、qoq-5.59%），归母净利9.74亿元（yoy-16.26%、qoq+64.66%）。

   2、25Q1毛利率9.96%（yoy -4.38pct，qoq +0.36pct），电解铝现货均价为2.04万元/吨（yoy+7.28%，qoq-0.47%），氧化铝均价为3833元/吨（yoy+15.16%，qoq-28.09%）。

   3、公司期间费用率为1.32%（yoy -0.24pct，qoq -1.53pct），费用控制效果显著。

   4、电解铝环节利润有望维持高位，公司作为全部外购氧化铝的电解铝生产商，看好高价库存消化后的业绩释放。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年公司归母净利润为59.19/76.28/89.57亿元，对应EPS分别为1.71、2.20、2.58元。给予公司25年9.5X PE，对应目标价16.25元/股，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   美国关税政策扰动下铝价超预期下跌，铝土矿超预期上涨。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。