芯碁微装(688630):业绩符合预期,AI带来PCB机遇+先进封装共振-2024年报及25年一季报点评

#核心观点：

   1、24年营收9.54亿元，归母净利润1.61亿元，同比分别为+15.09%/-10.38%。25Q1营收2.42亿元，同比+22.31%，归母净利润0.52亿元，同比+30.45%，扣非归母净利润0.52亿元，同比+40.23%。

   2、AI带动PCB需求大幅增长，24Q4延迟发货导致24年Q4业绩承压。2024年公司PCB设备销售量378台，中高阶占比提升至60%以上，PCB实现营收7.81亿元，同比增长32.55%。泛半导体实现营收1.10亿元，同比-41.65%。

   3、PCB行业高端化加速，封装基板/HDI板和高多层板2024年在PCB产业规模占比分别为17.13%/17.02%/2.48%，2029年预计分别提升至19%/18%和5.3%。东南亚成为PCB产能转移核心区域，公司2024年东南亚地区营收占比提升至近20%。

   4、泛半导体领域，LDI技术在AI芯片内互联速度优化中展现关键价值。公司WLP晶圆级封装设备在再布线、智能纠偏等核心环节优势明显。ABF载板正在加速国产替代，公司MAS系列等设备能有助于加速客户实现国产替代。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入为16.1/19.7/23.5亿元，归母净利润为3.33/4.34/5.25亿元，对应P/E为31/24/19倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   需求不及预期；竞争加剧；地缘政治风险等

  

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