温氏股份(300498):兑现稳健超额成长,引领猪业新范式

#核心观点：

   1、2024年及1Q25业绩符合预期，营收同比+16.69%至1049.24亿元，归母净利同比扭亏至92.3亿元。

   2、生猪业务表现突出，2024年营业收入同比+33.7%至648.55亿元，销量同比+19.3%至3132.53万头，毛猪销售均价同比+12.8%至16.71元/千克。

   3、肉鸡业务稳健，2024年营业收入同比-2.6%至357.2亿元，销量同比+2.1%至12.1亿羽。

   4、生猪养殖成本显著下降，25年2月综合成本降至12.6元/千克，肉鸡养殖成本降至5.6元/斤。

   5、资产负债表明显修复，24年末资产负债率同比下降8.27ppt至53.14%，24年现金分红23.16亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   基本维持25/26年净利润预测96/119亿元，当前股价对应25/26年12/10倍P/E，维持跑赢行业评级。维持目标价25元，对应2025/26年17/14倍P/E，对应47%上行空间。

  

   #风险提示：

   非瘟等动物疫病风险；公司出栏低于预期风险；饲料成本上涨风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。