中海油服(601808):钻井工作量大幅回升,海外半潜展露盈利能力

#核心观点：

   1、1Q25公司收入107.98亿元，同比增长6.4%；归母净利润8.87亿元，同比增长39.6%，符合预期。

   2、1Q25公司自升式钻井平台作业3,833天，同比增长12.1%，半潜式平台作业1,056天，同比增长9.1%，钻井平台日历天使用率89.5%，同比增加10.3个百分点。

   3、公司高日费率的半潜合同持续贡献利润，"COSL Prospector"平台已启动挪威高日费作业，其余3条北海海域的平台也已于1Q25开始作业。

   4、中海油目标2025年实现净产量7.6-7.8亿桶油当量，同比+6%，或持续为公司带来国内钻井与技术板块工作量增长。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025/2026净利润8.7%/8.5%至40.3亿元/44亿元。A股维持跑赢行业评级，目标价16.5元，对应2025/26年20x/18x P/E，较当前股价有24%的上行空间。H股目标价8.9港元，对应2025/26年10x/9xP/E，较当前股价有48.8%的上行空间。

  

   #风险提示：

   钻井日费率大幅波动；海外工作量不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。