四川路桥(600039):股权出让完成,施工主业或迎拐点

#核心观点：

   1、2024年全年实现营业收入1072.38亿元，同比减少6.78%；归属净利润72.10亿元，同比减少19.92%；扣非后归属净利润63.40亿元，同比减少29.69%。

   2、工程建设板块完成营业收入929.52亿元，同比下降10.53%；公路投资运营业务实现营业收入28.84亿元，同比下降3.96%。

   3、全年综合毛利率15.68%，同比下降2.47pct；工程施工主业毛利率同比下降2.41pct，公路投资运营毛利率下滑2.85pct。

   4、非经常性损益中股权出让收益为7.7亿元。

   5、经营活动现金流净流入34.27亿元，同比转正；2024年分红比例约50%。

   6、四川省推出36个高速公路项目，总投资约8400亿元；公司中标8条高速公路项目，总投资合计超2600亿元。

   7、2025-2027年分红比例将提升至60%，2025年若业绩超80亿，对应当前股息率超6.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   2025年营业收入预计1140.62亿元，2026年预计1236.26亿元，2027年预计1352.62亿元。公司业绩后续有望稳健增长，红利属性凸显。

  

   #风险提示：

   1、省内基建推进不及预期；

   2、蜀道集团支持力度不及预期；

  

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