温氏股份(300498):肉猪成本售价双优,Q1盈利超预期-年报点评

#核心观点：

   1、温氏股份2024年实现营收1049亿元（yoy+17%），归母净利92亿元（yoy+244%）。

   2、25Q1实现营收243亿元（yoy+11%），归母净利20亿元，同比扭亏，盈利超预期。

   3、25Q1养猪业务盈利约24亿元，肥猪销售均价约15.2元/公斤，完全成本降至约12.9元/公斤，头均盈利约283元。

   4、2024年出栏肉猪3018万头（yoy+15%），销售肉鸡12.08亿只（yoy+2%）。

   5、公司资产负债率已降至51%，2024年度累计现金分红总额23.2亿元、股份回购6.6亿元。

   6、2025年肉猪销售目标约3300~3500万头（yoy+9%~16%），肉鸡销售量目标同比增加5%或以上。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/26/27年归母净利润为94/94/194亿元，对应BVPS 7.22/8.33/10.94元。维持目标价21.42元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   生猪/黄鸡出栏量、价格表现不及预期，突发大规模动物疫病等。

  

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