恒瑞医药(600276):ASCO多个ADC口头报告数据披露值得期待,海外BD持续兑现

#核心观点：

   1、恒瑞医药2025年第一季度实现营业收入72.06亿元，同比增长20.14%；归母净利润18.74亿元，同比增长36.90%；扣非归母净利润18.63亿元，同比增长29.35%。

   2、公司多个ADC药物将在2025年ASCO年会上进行口头报告，包括HER2 ADC SHR-A1811、Nectin4 ADC SHR-A2102、c-met ADC SHR-1826和CD79b ADC SHR-A1912。

   3、2025年公司已完成2项海外授权：Lp(a)抑制剂HRS-5346授权给默沙东，首付款2亿美元；口服小分子GnRH受体拮抗剂SHR7280在中国大陆地区的独家商业化权益授予德国默克集团。

   4、公司国际化战略持续推进，多个品种可能获得海外市场销售分成，海外市场估值有望重塑。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为312.16亿元、353.20亿元、398.63亿元，净利润分别为70.91亿元、81.43亿元、93.63亿元，对应EPS分别为1.11元、1.28元、1.47元。给予公司2025年PE 50倍估值水平，对应6个月目标价为55.58元/股，维持增持-A的投资评级。

  

   #风险提示：

   临床试验失败的风险，医药政策变化的风险，产品销售不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。