兆驰股份(002429):关税不确定性影响逐步显现-季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业总收入37.23亿元，同比-9.33%，归母净利3.35亿元，同比-19.3%。

   2、收入下滑主要受美国加征关税导致电视代工订单波动，以及传统组网业务调整的拖累。

   3、经营活动现金流净额同比减少26.47%至6.96亿元，存货较年初增长34.67%（+11.8亿元）。

   4、公司通过越南工厂产能爬坡逐步对冲关税影响，叠加LED业务中COB直显技术领先，继续巩固LED业务韧性。

   5、25Q1毛利率为18.34%，同比+0.56pct，主要由于LED业务占比提升影响（2024年毛利率28.6%）。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25-27年EPS为0.35/0.39/0.41元的预测，给予公司25年16xPE估值，维持目标价5.6元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   关税政策调整；LED需求下滑。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。