润丰股份(301035):业绩符合预期,看好公司成长

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收132.96亿元，同比增长15.77%；归母净利润4.50亿元，同比下降41.63%。

   2、2025年1季度公司实现收入26.86亿元，同比下降0.26%；归母净利润2.57亿元，同比增长67.98%。

   3、分产品看，除草剂收入占比73.19%，毛利率17.76%；杀虫剂收入占比15.83%，毛利率26.91%；杀菌剂收入占比9.88%，毛利率22.05%。

   4、分销售模式看，TO A和TO B业务营收占比62.35%，毛利率14.23%；TO C业务营收占比37.65%，毛利率28.99%。

   5、2025年作物保护品行业仍将处于周期底部，市场将从"去库存"转入"去产能"阶段，竞争将更加激烈。

   6、公司TO C业务营收占比持续增长及全球重要市场高价值登记的获得，将推动整体运营毛利率持续上升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为10.04/12.15/14.91亿元，EPS分别为3.575/4.326/5.309元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   人民币汇率波动；海外制剂价格下滑风险；原材料价格波动风险；新项目建设进度不及预期，市场开拓不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。