福瑞股份(300049):FibroScan学术认可度持续提升,创新销售模式收入占比扩大-2024年年报和2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入13.49亿元（yoy+16.93%），归母净利润1.13亿元（yoy+11.54%），扣非归母净利润1.18亿元（yoy+19.33%）。

   2、2025年Q1公司营业收入3.30亿元（yoy+2.35%），归母净利润2863.67万元（yoy-32.97%），扣非归母净利润2970.71万元（yoy-28.05%）。

   3、2024年公司毛利率74.13%，同比下降0.62pct；销售费用率25.47%，同比下降2.39pct；管理费用率17.84%，同比上升4.27pct；研发费用率7.37%，同比上升0.23pct；净利润率14.52%，同比下降0.83pct。

   4、2025年Q1公司毛利率76.76%，同比上升0.16pct；销售费用率25.87%，同比上升1.66pct；管理费用率22.54%，同比提升4.27pct；研发费用率6.71%，同比下降1.17pct。

   5、FibroScan赢得美国指南的“最佳”评级，临床研究文献超过5200篇，获得200多个肝病权威指南和共识的推荐。

   6、2024年公司器械业务收入9.23亿元，其中租赁等非销售模式收入4.12亿元，占比44.62%，较上年提升5.03pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年公司收入为16.92亿元/20.87亿元/25.48亿元，归母净利润2.18亿元/2.80亿元/3.56亿元，对应PE为37.11X/28.86X/22.76X。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   产品销售推广不及预期，国际贸易环境变化的风险，汇率波动的风险，原材料价格波动的风险，行业竞争加剧的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。