三一重工(600031):净利率持续提升,全球化与电动化加速推进

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业总收入777.73亿元，同比增长6.22%；归母净利润59.75亿元，同比增长31.98%；经营活动现金流量净额148.14亿元，同比增长159.53%；加权平均净资产收益率8.54%，同比增长1.69pct。

   2、公司净利率达7.83%，同比提升1.54pct，主要受益于国内外市场结构与产品结构改善及内部降本增效措施。

   3、分产品看：挖掘机械营收303.74亿元，国内销量连续14年第一；混凝土机械营收143.68亿元，全球第一品牌；起重机械营收131.15亿元，全球市占率提升；路面机械营收30.01亿元，海外增速超35%；桩工机械营收20.76亿元，旋挖钻机国内市场份额第一。

   4、国际业务营收485.13亿元（+12.15%），占比63.98%，毛利率提升0.26pct至29.72%；海外产品覆盖150多个国家，亚洲、欧洲规模收入，非洲跨越式增长。

   5、新能源产品收入40.25亿元（+23%），电动搅拌车、挖掘机、起重机、泵车市占率均行业第一。

  

   #盈利预测与评级：

   2024-2026年营业收入预测为891.36/1003.59/1120.93亿元；归母净利润预测为89.59/106.45/129.35亿元；摊薄EPS为1.06/1.26/1.53元。当前股价对应PE为18/15/12倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1）国内行业需求不及预期；2）海外市场拓展不及预期；3）应收账款回收风险；4）行业竞争加剧；5）政策及市场风险；6）汇率风险；7）原材料价格波动风险。

  

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