深信服(300454):云计算带动公司收入快增,看好公司AI业务持续突破-一季点评

#核心观点：

   1、2025年第一季度公司实现营业收入12.62亿元，同比增长21.91%，主要源自云业务订单增速较好。

   2、2025年第一季度实现归母净利润-2.50亿元，亏损同比收窄48.93%，扣非净利润-2.61亿元，亏损同比收窄48.75%。

   3、公司持续实施降本增效措施，2025年第一季度期间费用率同比下降28.6pct至88.0%，毛利率同比提升2.2pct至60.4%。

   4、公司推动产品和服务AI能力升级，网络安全业务中安全GPT实现全天候自主值守，云计算业务在中国超融合市场连续两年位居市占率第一。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年的归母净利润分别为4.09亿元、5.29亿元、6.96亿元，对应EPS分别为0.97元、1.25元、1.65元。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1）技术风险。公司一直以来在研发投入强度较高，安全和云计算业务的新产品也在持续推出，但如果这些产品后续长期未能给公司增长带来贡献，可能影响公司的收入增长，并且造成资源浪费。2）市场竞争风险。网络安全和云计算市场竞争趋于激烈，市场同质化也开始趋于明显，如果公司在转型调整方面动作迟缓，可能在竞争中落后。3）市场需求恢复不及预期。如果政府和企业IT支出依然保守，公司收入和业绩可能会受到较大影响。

  

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