电投能源(002128):电解铝贡献弹性,煤电托底,未来可期-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入298.59亿元，同比增长11.23%；归母净利润53.42亿元，同比增长17.15%。

   2、煤炭业务量价齐升，2024年生产原煤4800万吨，同比+3.1%，吨煤综合售价222元/吨，同比+8.6%，吨煤毛利131元/吨，同比+16.3%。

   3、电解铝业务2024年生产电解铝90万吨，同比+2.9%，吨铝售价17654元/吨，同比+6.2%，吨铝毛利3114元/吨，同比+17.5%。

   4、绿电业务增量显著，2024年发电量1155445万千瓦时，同比+32.8%，其中新能源发电量602660万千瓦时，同比+94.7%。

   5、公司计划2025年煤炭产/销量为4800/4824万吨，电解铝产/销量为90/90万吨，发电量270.26亿千瓦时。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润59/61/64亿元，对应PE为7.1X、6.9X、6.5X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   电解铝价格大幅下跌；电价大幅下跌；煤炭价格不及预期。

  

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