四川路桥(600039):四季度业绩明显修复,高分红兑现增强投资吸引力

#核心观点：

   1、公司2024年实现收入1072.38亿，同比-6.78%，归母净利润72.10亿，同比-19.92%，业绩下滑主要受项目前期报批、征拆进展缓慢及接续项目不足影响。

   2、Q4单季表现明显改善，收入353.61亿，同比+38.73%，归母净利润24.37亿，同比+94.97%，主要系资产及信用减值损失减少5.20亿。

   3、公司2024年度现金分红比例达50.02%，规划2025-2027年现金分红比例上调至不低于60%，对应股息率将分别为6.7%、7.6%和8.4%。

   4、分业务看，2024年工程建设、矿业及新材料、清洁能源收入同比分别为-10.53%、+98.13%、+33.26%，毛利率分别为15.56%、5.05%、45.56%。

   5、2024年公司新增中标金额约1383亿元，同比-17.95%，25Q1新中标金额346.81亿，同比+18.87%，截至24年末在手剩余订单总金额2913亿元。

   6、2024年公司综合毛利率为15.68%，同比-2.47pct，净利率为6.87%，同比-0.99pct，经营活动现金净流入34.3亿，同比多流入55.45亿。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为84/94/105亿元，同比增速分别为+15.87%/+12.58%/+11.22%，当前股价对应的PE分别为9.23/8.20/7.37倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   基建投资增速不及预期，分红不及预期，大股东支持力度不及预期。

  

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