深圳燃气(601139):燃气增量稳健,新业务利润承压-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收283.48亿元（yoy-8%），归母净利14.57亿元（yoy+1%），扣非净利14.04亿元（yoy+3%）。

   2、1Q25营收75.13亿元（yoy+9%），归母净利2.33亿元（yoy-15%），扣非净利2.29亿元（yoy-15%）。

   3、2024年天然气销量57.41亿方（yoy+7.5%），其中管道气49.75亿方（yoy+3.5%）、批发气7.66亿方（yoy+45%）。

   4、大湾区城市燃气销量13.73亿方（yoy+11%），受益于深圳旧改和新应用场景带来的居民与商业需求增量。

   5、光伏胶膜销量yoy-2.5%、收入yoy-35%，净利润由盈转亏（-0.77亿元）。

   6、2024年智慧服务净利润yoy-27%，燃气工程及材料毛利yoy-30%。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司25-27年归母净利为16.18/18.10/22.02亿元，对应EPS 0.56/0.63/0.77元。给予公司25年13xPE，目标价7.28元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   气价大幅上涨；光伏胶膜需求不及预期；资产减值风险；智慧服务业务量不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。