东方财富(300059):券商收入高增、基金同比改善、AI应用深化

#核心观点：

   1、东方财富1Q25营业总收入同比增长42%至34.9亿元，归母净利润同比增长39%至27.2亿元，调整后净利润率同比提升5.1个百分点至64.8%。

   2、券商收入高增，股票交易额市占率同比提升7%至约4.6%，推动手续费及佣金净收入同比增长66%至19.6亿元；融出资金规模同比增长36%至610亿元，市占率同比提升7%至约3.2%，推动利息净收入同比增长37%至7.2亿元。

   3、基金销售收入同比改善，营业收入（基金代销为主）同比增长8%至8.1亿元。

   4、投资收益&公允价值变动收益合计同比下降14%至7.0亿元，主要受债市波动影响。

   5、经营效率持续提升，管理费用率同比下降5.9个百分点至17.0%，调整后利润率同比提升5.1个百分点至65%。

   6、AI应用落地加快，升级妙想大模型并在东方财富App上线，推出“AI研究员”等功能。

  

   #盈利预测与评级：

   考虑小幅下调市场假设，下调25/26年盈利3%/6%至113/133亿元。公司当前交易于29x/24x 25/26e P/E；下调目标价9%至32元，对应45x/38x 25/26e P/E及55%的上行空间；维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：

   市场活跃度下降、金融监管趋严、同业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。