比亚迪(002594):盈利同比高增,看好全球布局深化-季报点评

#核心观点：

   1、比亚迪25Q1收入1704亿元，同环比+36%/-38%；归母净利润92亿元，同环比+100%/-39%，盈利符合预期。

   2、25Q1销售新车100万辆，同比+60%；毛利率为20%，同环比-0.6/+3.0pct；单车ASP和毛利分别为17/5万元，同比-15%/+32%。

   3、25Q1海外销量达21万台，同比+111%；公司加速布局欧洲市场，进入瑞士和多个欧洲国家。

   4、比亚迪实现“智驾普及”，高速NOA及自动泊车功能下探至7万元级别车型；同时研发1000V高压架构，提升补能体验。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司25-27年收入预测为9100/10754/12014亿元，归母净利润预测为560/690/798亿元。采用分部估值法，给予汽车业务25年27倍PE，手机部件及组装业务25年23xPE，对应总市值14871亿元，目标价489.33元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   全球贸易政策风险；行业竞争加剧；上游原材料大幅涨价。

  

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