东方财富(300059):投资收益承压,证券经纪业务表现亮眼

#核心观点：

   1、东方财富1Q25实现营业总收入34.9亿元，同比增长41.9%，环比下降19.0%；归母净利润27.2亿元，同比增长39.0%，环比下降23.9%。

   2、1Q25公司证券经纪业务收入同比增长66%，两融业务收入同比增长37%，基金代销业务收入同比增长8%。

   3、公司两融市占率提升至3.20%，较2024年的3.17%和1Q24的2.99%有所提高。

   4、1Q25公司投资收益7.02亿元，同比下降14%，环比下降27%，主要受债券市场回调影响。

   5、公司有效推进降本增效，销售、管理和研发费用占收入26.2%，同比下降12个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年的归母净利润分别为106.9、112.7和115.5亿元，同比+11.2%、+5.5%、+2.5%。维持买入评级。

  

   #风险提示：

   公募基金大规模净赎回导致基金代销业务增速不及预期；市场股基成交量大幅下滑导致证券业务增速下降；公募费改政策超预期。

  

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