神州泰岳(300002):拳头产品流水保持高位,两款新游海外上线-年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入64.52亿元，同比增长8.22%；归母净利润14.28亿元，同比增长60.92%；扣非归母净利润11.47亿元，同比增长38.29%。

   2、2025Q1营业收入13.23亿元，同比下滑11.07%；归母净利润2.39亿元，同比下滑19.09%；扣非归母净利润2.26亿元，同比下滑21.10%。

   3、2024年毛利率同比降低1.69pct至61.04%；销售费用率同比降低9.06pct至15.60%；管理费用率同比提升4.28pct至19.66%。

   4、2025Q1毛利率环比提升2.37pct至61.30%；销售费用率环比提升3.62pct至16.14%；管理费用率环比降低0.63pct至20.69%。

   5、2024年游戏业务收入同比增长3.66%至46.62亿元；境外业务收入同比增长12.84%至49.06亿元。

   6、公司2024年末在海外发行《Stellar Sanctuary》《Next Agers》两款新游戏，已获得国内游戏版号。

   7、公司在人工智能领域已申请专利367件，其中发明专利348件；已获得授权专利208件，其中发明专利193件。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年分别实现归母净利润14.51/16.81/18.88亿元，对应PE 16/13/12x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产品表现不及预期；新技术发展不及预期风险；老游戏流水下滑风险；政策监管风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。