中矿资源(002738):铜冶炼拖累Q1业绩,铜矿镓锗项目加速推进-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收53.6亿，同比-10.8%，归母净利7.6亿元，同比-65.7%。25Q1营收15.4亿，同比+36.4%，归母净利1.3亿元，同比-47.4%，主要受纳米比亚铜冶炼厂亏损1.0亿拖累。

   2、锂盐业务：24年产量4.37万吨，同比+137.8%，销量4.26万吨，同比+145.0%。25Q1销量0.90万吨，同比+13.0%。24年国内电碳均价9.0万元，同比-64.8%。

   3、铯铷业务：24年营收14.0亿元，同比+24.2%，毛利10.9亿元，同比+51.0%，毛利率78.3%，同比+13.9pct。25Q1销量265吨，同比+78.0%。

   4、铜矿项目：赞比亚Kitumba铜矿65%股权已收购，规划6万吨铜产能，采矿工程25年3月开工，计划26年投产。

   5、镓锗项目：纳米比亚Tsume项目98%股权已收购，规划33吨锗、11吨镓产能，第一条回转窑设备已发运，计划25年完成火法段建设。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利8.0、17.9和29.9亿元，对应PE为26、12和7倍，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   锂价超预期下跌，扩产项目进度不及预期。

  

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