中国神华(601088):煤电量价双弱业绩承压,控本增效提升业绩表现

#核心观点：

   1、中国神华2025Q1营业收入695.85亿元，同比减少21.07%；归母净利润119.49亿元，同比减少17.96%；扣非归母净利润117.05亿元，同比减少28.89%。

   2、煤炭业务：商品煤产量0.83亿吨(同比-1.1%)；销量0.99亿吨(同比-15.3%)，年度长协占比63.9%(同比+14.0pct)；平均价格506元/吨（同比-11.54%）。

   3、电力业务：发电量500.6亿千瓦时(同比-10.8%)；售电量471.6亿千瓦时(同比-10.9%)；售电价格386.0元/兆瓦时(同比-5.6%)。

   4、运输业务：铁路收入105.26亿元(同比-10.5%)；港口收入15.76亿元(同比-7.2%)；航运收入7.16亿元(同比-41.0%)。

   5、煤化工业务：收入14.72亿元(同比-2.3%)；利润总额0.43亿元(同比+168.8%)。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为3369.42/3130.41/3151.79亿元，归母净利润分别为456.59/421.90/441.78亿元，每股收益分别为2.30/2.12/2.22元，对应PE分别为16.8X/18.2X/17.4X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   煤矿产能释放受限、资本开支和现金分红风险、煤炭价格大幅下跌、研报使用信息数据更新不及时风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。