中煤能源(601898):降本增效深挖潜能,大股东增持彰显信心-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年第一季度，公司实现营业收入383.9亿元，同比下降15.4%；归母净利润为39.8亿元，同比下降20.0%；扣非归母净利润为39.4亿元，同比下降19.4%。

   2、25Q1自产煤量增价减：商品煤产量为3335万吨，同比+1.9%；自产商品煤销量为3268万吨，同比+1.1%；自产商品煤综合价格为492元/吨，同比-17.7%；自产商品煤成本为269.8元/吨，同比-7.3%；自产商品煤毛利为222.3元/吨，同比-27.5%；自产煤毛利率为45.2%，同比-6.1pct。

   3、25Q1聚烯烃和甲醇盈利能力显著提升：聚烯烃和甲醇价格稳中有涨，同时在成本下降的驱动下，盈利能力显著提升，两者25Q1实现毛利率分别为16.0%/21.2%，同比+2.2/+25.1pct。

   4、大股东计划增持5000~8000万元，彰显对公司发展的信心。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年公司将实现归母净利润162.22/172.10/181.64亿元，对应EPS分别为1.22/1.30/1.37元/股，对应2025年4月25日收盘价的PE分别为9/8/8倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   煤炭、煤化工产品价格大幅下滑；煤矿投产进度不及预期；计提大额减值。

  

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