光大银行(601818):核心营收降幅收窄-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、光大银行2025Q1营收同比下降4.1%，降幅较24A收窄3.0pc；归母净利润同比增长0.3%，增速较24A放缓1.9pc。

   2、2025Q1末不良率1.25%，持平于24A末水平；拨备覆盖率174%，较24A末下降6pc。

   3、规模扩张提速：25Q1末总资产同比增长4.8%，贷款、存款同比分别增长5.2%、3.5%。

   4、息差环比下降13bp至1.37%，主要受资产收益率下行幅度大于负债成本率影响。

   5、非利息收入同比增长2.5%，手续费净收入同比增长3.3%，为近几年首次正增。

   6、25Q1减值损失同比下降15.6%，信用成本对利润支撑减弱。

   7、风险指标改善：关注率和逾期率分别为1.71%和2.01%，较24A分别改善13bp和1bp。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润同比增长0.9%/2.5%/4.1%，对应BPS 8.51/8.98/9.48元。目标价4.38元/股，对应2025年PB 0.51倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济失速，不良大幅暴露。

  

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