中际旭创(300308):盈利能力持续提升,高速光模块持续放量

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入238.63亿元，同比增长122.64%；归母净利润51.71亿元，同比增长137.93%；扣非归母净利润50.68亿元，同比增长138.66%。

   2、2025年一季度营业收入66.74亿元，同比增长37.82%；归母净利润15.83亿元，同比增长56.39%。

   3、2024年毛利率33.80%，同比提升0.81pct；净利率22.51%，同比提升1.91pct。2025Q1毛利率36.70%，环比提升1.62pct；净利率25.33%，环比提升2.42pct。

   4、公司发布第四期股权激励计划，业绩考核目标为2025年营收不低于310亿元，2025-2026年累计营收不低于700亿元，2025-2027年累计营收不低于1170亿元，2025-2028年累计营收不低于1732亿元。

   5、800G产品出货量同比和环比均有明显增长，400G需求和出货量增长。国内BAT和字节加大资本开支投入，预计2025年国内CSP资本开支将大幅增长。

   6、公司自研硅光芯片，400G/800G/1.6T开始全面导入硅光方案，BOM成本相比于EML具备竞争力。400G全系列相干产品已实现批量发货。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为72.56亿元、91.63亿元、105.42亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   北美数通市场需求不及预期的风险；对等关税风险，数据更新不及时风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。