古井贡酒(000596):稳健增长,务实定调

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收235.8亿，同比+16.4%，归母净利润55.2亿，同比+20.2%。

   2、24Q4单季营收45.1亿，同比+4.9%，归母净利润7.7亿，同比-0.7%。

   3、25Q1营收91.5亿，同比+10.4%，归母净利润23.3亿，同比+12.8%，略超预期。

   4、24年费用率稳步下降，盈利能力提升，毛利率+1.6pct至80.7%。

   5、年份原浆24年量/价同增12%/5%，腰部产品放量明显。

   6、坚持推进全国化，聚焦华中基本盘，华北/华中/华南收入同比+7%/18%/11%。

   7、25年首次不提具体增长数字，务实稳健应对行业调整。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25-27年每股收益为11.54、12.79、13.98元，给予“强烈推荐”投资评级。

  

   #风险提示：

   省外扩张不及预期、次高端产品升级不及预期、费用率优化不及预期等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。