平高电气(600312):高压板块确收加速,2025年电网持续加速建设-年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年全年营收124.02亿元，同比+11.96%；归母净利润10.23亿元，同比+25.43%；扣非归母净利润9.93亿元，同比+22.99%。

   2、2024年毛利率22.36%，同比+0.98pct；销售净利率9.02%，同比+0.71pct。

   3、2025Q1营收25.1亿元，同比+22.82%；归母净利润3.58亿元，同比+55.94%；扣非归母净利润3.56亿元，同比+56.23%。

   4、2025Q1毛利率28.74%，同比+3.52pct；净利率15.39%，同比+2.75pct。

   5、高压板块2024年收入76.98亿元，同比+25.06%，毛利率25.53%，同比+2.66pct。

   6、配网板块2024年收入32.42亿元，同比+11.43%，毛利率16.03%，同比+0.21pct。

   7、国际业务2024年收入2.04亿元，同比-71.79%，毛利率-30.43%，同比-39.58pct。

   8、国家电网2025年预计投资将首次超过6500亿元，2025Q1电网投资同比增长27.7%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为14.42/16.64/18.80亿元；对应PE估值分别为15.7/13.6/12.1x。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   电网投资不及预期风险；海外投资环境变化风险；原材料价格大幅上升风险；财务及汇率风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。