古井贡酒(000596):开门红顺利收官,增长稳健韧性彰显-公司点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收235.78亿元，同比+16.4%；归母净利润55.17亿元，同比+20.2%。25Q1营收91.46亿元，同比+10.4%；归母净利润23.30亿元，同比+12.8%。

   2、产品结构方面，年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼及其他产品营收分别为180.86/22.41/25.38亿元，同比分别+17.3%/+11.2%/+15.1%，年份原浆收入占比提升至79.1%。

   3、区域表现方面，华北/华中/华南地区营收分别同比+7.4%/+17.8%/+11.2%，省外全国化扩张梯队逐步成型。

   4、盈利能力持续提升，2024年毛利率79.9%，同比+0.8pcts；归母净利润率23.4%，同比+0.7pcts。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2026年营业收入260.4/288.9亿元，同比增长10.4%/10.9%；归母净利润62.05/70.20亿元，同比增长12.5%/13.1%。对应25-26年PE为14/13X，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   省内市场竞争加剧；省外扩张不及预期；宏观经济下行风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。