南极电商(002127):品牌升级持续推进,营销开支影响短期利润-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司收入33.6亿元，同比+24.8%；归母净利润-2.4亿元，同比-312%；扣非净利润-2.9亿元，同比-485%。

   2、2025Q1公司收入7.29亿元，同比+2.03%；归母净利润-0.14亿元，同比-129%；扣非净利润-0.19亿元，同比-150%。

   3、品牌升级阶段短期营销投放较高，2024年销售费用率17.5%，同比+13.4pct；2025Q1销售费用率12.5%，同比+7.5pct，但环比已有所下降。

   4、南极人推进品牌升级，实现"大牌平替"，新增自营销售业态，实现全链路管控。

   5、百家好品牌抖音排名靠前，2025年3月抖音平台女装销售额排名第4，未来增长空间较大。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-26年归母净利润为2.5/5.6亿元，2027年归母净利润为7.5亿元，2025-27年同比扭亏/+126%/+34%，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业需求波动，行业竞争加剧，销售费用控制，新品牌/新模式的发展目前仍然存在不确定性。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。