温氏股份(300498):负债率持续改善,25Q1盈利略超预期-公司点评报告

#核心观点：

   1、25Q1公司盈利略超预期，受益于饲料价格下降和生产效率改善，资产负债率下降至51%。

   2、2024年公司收入1049亿元（yoy+17%），归母净利润92.3亿元（同比扭亏）。生猪出栏3018万头（yoy+15%），黄鸡出栏12.1亿羽（yoy+2.1%）。

   3、25Q1公司收入243亿元（yoy+11%），归母净利润20.0亿元（同比扭亏）。生猪出栏859万头（yoy+20%），黄鸡出栏2.82亿羽（yoy+5.4%）。

   4、公司现金流持续改善，25Q1经营性现金流净流入38.2亿元，能繁母猪存栏增至174万头（yoy+12%），预计25年出栏量3300-3500万头。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-27年归母净利润分别为91.6亿元、113亿元、131亿元，对应PE分别为12X、10X、8.6X，维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   猪价表现/公司规模扩张低于预期；成本改善不及预期；突发大规模不可控疫情。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。