江中药业(600750):OTC短期承压,毛利率环比改善-季报点评

#核心观点：

   1、1Q25收入11.8亿元（追溯调整后-7.0% yoy），归母净利2.8亿元（+5.9% yoy），扣非净利2.6亿元（-1.1% yoy）。

   2、OTC板块1Q25收入8.9亿元（-12.1% yoy），毛利率76.1%（+2.1pct yoy）；处方药收入1.9亿元（+23.7% yoy），毛利率23.7%（+9.2pct yoy）；健康消费品收入1.1亿元（+0.6% yoy），毛利率37.0%（-3.6pct yoy）。

   3、1Q25综合毛利率68.2%（+13.1pct QoQ），销售费用率33.8%（-3.0pct yoy）。

   4、4M25股权激励计划获批，解锁条件上调；2024年现金分红占比95.77%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-27年归母净利润分别为8.97/10.15/11.45亿元（+14/13/13%yoy）。给予25年21x PE，目标价29.96元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   药店经营环境弱于预期，中药行业政策风险，原材料价格波动。

  

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