中国交建(601800):Q1新签订单开门红,奠定增长基础-季报点评

#核心观点：

   1、25Q1实现营收1546亿，同比-12.6%，归母净利54.7亿，同比-11.0%，受季节性和高基数因素影响短期承压。

   2、25Q1新签合同额5530亿，同比+9.0%，其中基建建设/基建设计/疏浚业务/其他新签4935/155/410/30亿，同比+6%/+53%/+40%/-15%。

   3、25Q1综合毛利率11.6%，同比-0.35pct，期间费用率同比-0.05pct至6.3%，归母净利润率同比+0.07pct至3.54%。

   4、25Q1经营活动现金净额-489亿，同比多流出93亿，主要受季节因素影响，收支节奏错配。

   5、公司计划回购5~10亿金额A股股份进行注销，增持2.5~5亿金额H股股份，彰显稳健经营信心。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025-2027年归母净利预测为246/259/270亿。维持A股目标价12.11元，H股目标价7.33港元，维持A/H股"买入"评级。

  

   #风险提示：

   基建投资增速放缓，境外业务拓展不及预期，毛利率下滑超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。