古井贡酒(000596):2024顺利收官,分红稳定提升

#核心观点：

   1、2024年实现营收236亿元，同比+16.4%，归母净利55亿元，同比+20.2%。

   2、1Q25实现营收91亿元，同比+10.4%，归母净利23.3亿元，同比+12.8%。

   3、产品量价齐升，年份原浆营收181亿元，同比+17%，量/价分别+12%/+5%；古井贡酒营收22亿元，同比+11%，量/价分别+9%/+2%；黄鹤楼及其他营收25亿元，同比+15%，量/价分别-1%/+16%。

   4、2024年华中/华北/华南分别实现营收202/20/14亿元，同比分别+18%/+7%/+11%。

   5、2024/1Q25公司毛利率79.9%/79.7%，同比分别+0.8/-0.7pct。

   6、2024/1Q25公司归母净利率分别为23.4%/25.5%，同比分别+0.7/+0.5pct。

   7、公司拟每10股派发红利50元（含税），2024年拟总分红31.7亿元，分红率57.5%，同比+5.7pct。

  

   #盈利预测与评级：

   1、预计2025-26年归母净利预测至62/68亿元（原值：65/73亿元），并预计2027年归母净利75亿元。

   2、维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1）宏观经济波动影响：白酒受宏观经济影响较大，如果宏观经济下行对行业需求有较大影响；2）消费复苏不及预期：宏观经济增速放缓下，国民收入和就业都受到一定影响，短期内居民消费能力及意愿复苏可能不及预期，从而影响白酒板块复苏。3）行业竞争加剧风险：竞争格局恶化会一定程度扰乱影响白酒行业定价，对行业造成不良影响。

  

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