格力电器(000651):Q1收入业绩增速亮眼,分红比例同比提升-年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年全年营业收入1900.38亿元，同比-7.31%，归母净利润321.85亿元，同比+10.91%；2025年Q1营业收入415.07亿元，同比+14.14%，归母净利润59.04亿元，同比+26.29%。

   2、24Q4经营性净现金流167亿，环比大幅度改善；25Q1经营性净现金流110亿，大幅超越归母净利润。

   3、25Q1合同负债升至182亿，连续两个季度实现回升；其他流动负债（返利蓄水池）25Q1升至615亿元，环比提升。

   4、分红率从45%提升至52%，未来仍有提升空间。

   5、海外业务24年升至282亿，占比消费电器业务比例近19%，比例进一步上升，预计25年仍会进一步提升。

   6、新总裁上任，管理团队年轻化明显，预计将带领公司主要聚焦在空调出海，国内业务多元化，2B业务发展等方向实现突破。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司归母净利润分别为347/368/387亿元，对应PE为7.5x/7.1x/6.7x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济增速放缓；房地产恢复不及预期；原材料价格波动风险；公司运营风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。